2022年12月16 -17日，由合肥市人民政府和中国电动汽车百人会联合主办的“2022全球智能汽车产业峰会”在安徽合肥举行，由安徽省发改委指导。本届论坛围绕“智能汽车发展的全球新变革与新战略”主题，设置了五场主题论坛和两场闭门会议，与行业组织、高校、龙头企业代表共同探讨中国智能汽车发展新路径。
其中，蔚来资本管理合伙人朱妍在12月17日举行的投资者论坛上发表了精彩演讲。以下为现场演讲实录:
尊敬的袁常委，各位来宾，下午好！应百人会的邀请，我很高兴与大家分享蔚来资本作为产业资本在智能电动车产业投资方面的思考。很高兴今天在合肥召开这个会议。蔚来资本管理的第二只人民币基金落地合肥，合肥是我们的家。
作为一个产业资本，我想和你谈谈。事实上，在世界范围内，产业资本的投资数据正在迅速增加。PPT这一页的图显示，过去几年，尤其是2021年，产业资本的总投入在全球范围内有了很大的提升。从占比来看，已经达到私募股权投资行业的23%左右，投资金额达到了1700亿美元，这是一个非常高的数量级。未来，产业资本将继续在投资界发挥重要作用。
中国的私募股权投资行业也在发生一些变化。我是2007年加入私募股权投资行业的，当时还很年轻。现在我已经入行15年了，经常被人称为“投资界的老手”。我脸上的胡子也是一种验证。我也有资格给大家简单回顾一下中国私募股权行业的演变。
从2000年左右，VC和PE模式引入中国，并借鉴了美国的一些成功模式。当时的投资叫Copy to China，把美国成功的商业模式和技术复制到中国。美元是主要的投资货币。大家都追求财务回报，格式也比较简单。2010年前后，行业发生了一些大的变化。中国自身资本市场不断完善，人民币大规模入市。基本上美元和人民币并重；与此同时，很多本土的商业模式和优秀的本土公司也应运而生，并成为非常有规模的公司。投资者也更加多元化。除了追求财务回报的投资者，一些企业也进入了LP群体。他们在投资基金的时候，希望发现新的技术，甚至产生一些企业并购的项目源，目标公司在募集资金的时候会有更全面的诉求。
地方政府进入私募股权行业，除了财务回报，当然也有很多招商引资的需求。作为一个GP经理，在管理这样的资金的时候，你要承担这样的责任。我觉得从企业的标的来看，好的公司是可以融资的，不用担心融资的问题。即使今年投资步伐放缓，好公司的估值也会提高。从企业的诉求来看，企业选择投资人的标准更多了。除了资金，品牌推广，企业战略，还有更多需求。以产业资本为例。像蔚来资本这样的产业资本在投资的时候，可能会从客户资源的嫁接上考虑。很多类型的管理者，从他们的维度来说，给这些目标企业带来的价值更多。我们这个行业参与度越来越高，不断要求基金经理提高能力。
蔚来资本投资的行业，包括这两天论坛讨论的，都是符合中国目前发展方向的。党的二十大报告明确指出，高质量发展，特别是在一些行业，要成为制造强国，交通强国，数字强国等。我们做的新能源汽车产业是符合国家战略方向的。
给大家分享一份8月份蔚来资本发布的行业白皮书。先展望行业，先从末端入手，看看行业下的末端会是什么样，再回来看看蔚来资本应该布局哪些领域。这份白皮书围绕着几个底层思想:1。始于终，止于5-10年；2.创新驱动很重要。现在，新技术的创新正在深刻地改变汽车和能源这两个非常大的行业，包括许多其他行业。关注投资技术和商业模式的创新也是我们报告中非常重要的考虑因素；3.仅有创新是不够的，还有有价值的创造。我们也会关注创新给消费者或行业客户带来的价值。4.行业聚焦，聚焦我们关注的两个行业:汽车和能源。
我们投资的基本逻辑是一切都是电气化的。未来车辆电动化的比例会很高，90%的乘用车应该是智能电动车。公开点说，我们说90%。事实上，我们内心的信念可能更高。在这样的前提下，会带来一些变化。比如，如果所有的车辆都变成纯电动，那么其中储存的能量，电动汽车储存的能量，会非常大。中国目前有3亿辆乘用车，电池充满电，可能达到给中国提供一天电的规模。另一方面意味着中国每天的发电量，如果要给电动汽车充电，粗略算一个数据，会对能源行业和交通系统充换电网络建设产生很大影响。同时，电动汽车也是一种很好的储能工具，随着可再生能源的发展，它可以与电网相连，完成储能功能。由于电动汽车的普及，电池的成本大大降低，使得化学储能和锂储能得以广泛应用。与此同时，目前正在积极推广可再生能源。目前太阳能和风能加起来的规模占能源不到10%，占中国太阳能不到3%。这个比例在未来几年会有很大进步，但需要储能匹配。如果这和电动车结合起来，也是一个非常良性的循环。
这是左边的思维闭环。右边这个闭环，围绕着车，也是我们的老本行。电动车的平台最适合自动驾驶。这两天大家对自动驾驶谈了很多。电动汽车自动驾驶时用户的体验会更好，因为电动汽车反应更快，更适合装载数字平台。同时电动车呈现的其他智能功能，也是非常适合的。比如现在的车大家都需要更大的空间，电动车会提供更大的内部空间。和蔚来汽车一样，这种体验也在不断突破，比如ET7 7.1.4的声音，23个扬声器。它的音响效果可能比很多客厅都要好，甚至比在电影院看电影还要好。
我想和你分享一个小插曲。蔚来在蔚来生活新生活卖了一个小产品——麦克风。为了看看谁愿意在车里唱歌，买个麦克风，我们当时做了一个小小的尝试，就抱着这样的心态发布了这样一款产品，没想到很快就卖完了。我们发现MAC很多，要在车上用麦克风唱才能有好的效果。这是智能驾驶舱的一个小插曲。我认为我们对智能驾驶舱的想象现在才刚刚开始。未来它将成为家庭和办公室的延伸，我们在车里的时间也可能变得更长。
关于“2030年万物电气化”的时间段预测，我们认为90%的乘用车将是纯电动汽车，商用车现在也在加速其电气化进程，工程机械也在加速，除了飞机。飞机需要高能量密度，其机动化速度可能较慢。我们认为其他车辆将很快电气化。
我们的预测也正在被目前的一些市场数据所验证。比如现在中国的新能源汽车普及率已经达到30%，而两年前是6%，去年是16%，今年是30%。它的渗透率正在迅速增加。因为消费者没有理由不买智能电动车，这是单向的转化。他们一旦买了这个产品，就再也不会回头开燃油车了。另外，中国是全球最大的新能源电动车市场，这里就不赘述了。
中美之间的博弈导致产业链离开中国。然而，特斯拉的产业链并没有离开，而是更专注于中国。2019年，特斯拉30%的零部件来自中国，2021年这一比例变得非常高。汽车产业链很长很复杂，中国有很好的基础。产业链很难真正离开中国。
只是现在商用车场景下，技术的成熟度在不断提高，减碳的压力也很大。我们认为商用车也是一个不容忽视的电气化趋势，应该会加速。
说到自动驾驶，有不同的级别，现在一、二级辅助驾驶的普及率已经很高，达到40%以上。三级自动驾驶从根本上改变。再看L3的自动驾驶，以蔚来汽车为代表的车企已经在嵌入L3级别的硬件。随着数据的收集和软件功能的不断完善，这样的功能会被打开。L3离我们也不远。我觉得2025年会有10%的渗透率。然后到了临界点，它的增长速度会很快。
还有其他应用场景。除了乘用车，它的体积在车辆运行中也是不容忽视的。我们也用右图给你画了一些其他的应用场景。
说到智能驾驶舱，我个人非常关注这个领域。虽然我们很难想象五年后智能驾驶舱的内部会是什么样子，但可能会有很大的不同。但是我们知道它的一些组件会被出售，比如AR/VR眼镜，自然适合在汽车这样相对封闭的环境下使用，可以带来很好的用户体验。同时还有其他部分，比如天篷，可以改变透明度，保护更多隐私，还有人机交互等很多其他功能。智能驾驶舱的发布也会带动芯片的投资，也就是智能驾驶舱的高运算芯片和传感器。
说到半导体，半导体在汽车工业中的应用呈指数级增长。我们来对比一下功能手机。从早期的功能到成熟的智能手机，半导体的价值增长了18倍，电动汽车也在发生类似的趋势。举个例子，一辆传统的燃油车，买半导体零件大概要两三百块钱，但是蔚来这样的高端智能电动车，却买了几千块钱的半导体零件。这种价值的增加将使汽车行业成为半导体行业最大的下游市场。现在投资半导体，大家都关注它在汽车上的应用。作为产业资本，我们在投资半导体的时候，也会关注这些企业在汽车上的应用场景，甚至会主动把一些车企的计划告诉企业，以保证他们做的产品有客户，有销量。
关于智能制造，汽车是制造业皇冠上的明珠，许多先进的方案在汽车行业得到应用。智能制造可以帮助汽车行业在不同维度上实现更高的效率和更低的成本。制造智能机器人，包括软件服务等技术创新，也是下一步的重要投资重点。
说到电动车，就不得不提能量补充。很多人买电动车，担心能否快速充电，给大家算一笔账。一度电现在是一元钱，换电成本没有增加。这还不包括换电换电池更多里程的应用导致电池摊销更有成本优势，基本和充电处于一个差不多的水平。但从时间上来说，换电比充电快。氢气也是一个非常值得关注的领域，但是目前氢气的成本还是比较高的。
说到电力交换，在未来几年内，电力交换站将会快速增长。现在只有3000个换电站，2025年大概有14000个，2030年发展更长。电力交易所的基础设施是一个非常有趣的投资领域。
电力交换和电池资产运营是联系在一起的。蔚来首创资产运营公司Battery Banking Company，降低消费者的初始购买成本，通过支付月租的方式使用这种电池。在推广这种商业模式之初，很多人会说，电池企业怎么赚钱？能持续吗？后来发现数据出来后，这块资产的不良率很低，没有消费者为了骗一块电池而买车。只要你买车，你就要为这个电池付租金。是非常优质的资产。其实这个资产的体量是很大的。如果一辆车上装了几万块钱的电池，3亿辆车的存量就变成了电动车，这就是十几万亿的资产规模。这一资产绝不能被忽视。如何运营好这块资产，会带来大量的商机。
锂电池的成本也大大降低了。在过去的几年里，尤其是最近，由于电动汽车的意外发展，碳酸锂上游的原材料成本上升。长期来看，成本会回归理性，锂电池成本会继续下降，让电动车更可行。
锂电池行业出了巨无霸，如当代安培科技有限公司等。，但未来其发展空间还是很大的。我们来看2030年的数据，打开锂电池。其中的不同组件，如正极材料，市场规模近万亿元。即使是其中比例相对较小的，如粘合剂，市场规模也在500亿元左右。这个行业，甚至一些渐进式的创新，都是值得投资的。因为有规模，才会有大量的公司。
关于电化学储能和锂电池的结合，2021年锂电池整体销量只有371GWh，这其实是一个很大的产业。2030年，这个数字可能会变成3000GWh，储能的出货量会很快赶上动力电池的出货量。在储能领域，锂电池也是非常重要的一种形式。
后面的内容，因为时间关系，就不讨论了。与能源结合，能源行业也在发生翻天覆地的变化。大家关注储能和可再生能源的发展，这也是未来资本的投资重点。在过去的几年里，我们管理了150亿人民币，投资了60多家公司，对两种货币一视同仁。同时还有一张我们投资组合的图片。纵轴看汽车、物流、能源等大行业，横轴关注科技创新的数字化、低碳。当两个维度相遇时，我们就可以清晰地标记出重要的投资热点。在投资热点中，有的领域已经全面布局，很多领域还是空白。希望这张图能在未来几年补齐，投资优质公司。
蔚来资本的愿景和使命是通过投资创新，延缓甚至扭转环境恶化的趋势，延续人类的进步。我们也希望通过自己的投资，能给合肥带来更好的企业，帮助合肥成为新能源之都。我们也希望与百人会有更多的合作，帮助更多的企业快速发展。
谢谢大家！
